回眸2006——保险资金运用篇整个2006年，保险业最艳丽的一道风景，毫无疑问是保险资金在资本市场中的一次次“重拳出击”。和以往业内评价“有嘴无法说出、有脚无法走路、有手无法挣钱”的投资困境比起，政策的相继开闸、监管措施的保驾护航和适当投资门槛的设置，使得提供“通行证”的保险机构，以求在各个有所不同领域令人觊觎的投资机会面前“获释巨能”，保险资金运用再一步入了一个“花样年华”杨超的“分、角、元”三段论“国际顶级企业的实践中告诉他我们：一个企业没品牌，在市场上不能一分钱一钱地花钱，很艰苦，有了品牌，就能一角钱一角钱地花钱；有了品牌，再行再加资本运作，就能一元钱一元钱地花钱。”在中国人寿保险股份有限公司(以下全称“中国人寿”)登岸A股当日，董事长杨超以过往的实践经验道清此理，在他显然，与保险业务“双轮”齐驱的资本运作，是大幅提高企业综合经营效益的一根最重要“杆杠”。

似乎，在保险行业保险公司利润贡献率渐渐退位给投资业务的今天，对任何一家保险机构而言，面对的共性市场需求就是投资渠道的更进一步拓宽，特别是在是和企业负债相匹配的投资领域。整个2006年，保险业一道最艳丽的风景，毫无疑问是保险资金在资本市场中的一次次“重拳出击”。

和以往业内评价“有嘴无法说出、有脚无法走路、有手无法挣钱”的投资困境比起，政策的相继开闸、监管措施的保驾护航和适当投资门槛的设置，使得提供“通行证”的保险机构，以求在各个有所不同领域令人觊觎的投资机会面前“获释巨能”，保险资金运用再一步入了一个“花样年华”。2006保险资金“大放开”与2002年以来保险资金仅限于银行存款、政府债券、金融债券等少数投资领域的困境比起，2004年至2005年，保险资金早已准许必要投资股票，债券投资品种及其额度以求更进一步不断扩大，并容许其外汇资金用作境外投资，并可适度投资红筹股，市场主体的投资热情被更进一步转录。“但这只是打开了一个口子，还必须有更进一步的‘放开’。”2006年初，保险资金取得的“第一重受到影响”是被银行、外资、投资基金等多类资金竞相竞逐的基础设施项目。

首个《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》月施行，容许其间接投资基础设施项目，并按照“再行试点、后冲出”的思路前进。这一领地现金流平稳的特性，需要符合保险机构在资产负债给定管理方面的类似必须，与保险资金首要执着的安全性目标高度相符，最后促使保险资产结构的调整和盈利模式的切换。在首批投资基础设施项目额度获批为120亿元之后，保险资金投身于基建投资领域早已迈开了实质性步伐。在山西高速公路和京沪高速铁路等项目中，保险机构早已“当仁不让”地插手其中。

此外，目前为止资本市场仅次于一笔股权投资——中国人寿以近350亿元人民币接盘南方电网32%股权，沦为次于广东省政府的第二大股东，保险资金迈进向国有基础性能源行业渗入的第一步。当然，2006年仅次于的“受到影响”毫无疑问是《国务院关于保险业改革发展的若干意见》的施行，其中最引人注目的亮点在于，在政策和理论层面上全面拓宽了保险资金运用渠道，明确指出“在风险高效率的前提下”，希望保险资金必要或间接投资资本市场，逐步提高投资比例，急剧不断扩大投资资产证券化产品的规模和品种，积极开展投资不动产和创业投资企业试点，并反对保险资金入股商业银行及境外投资，此外还反对涉及保险机构投资医疗机构，容许符合条件的保险资产管理公司逐步不断扩大资产管理范围。

自此，保险资金的可投资渠道在政策层面早已全部切断，随之而来的一次次“重拳出击”，或许令人有些目不暇接，甚至是猝不及防，并突出表现为在股市和股权投资方面大笔使出。以入股新的上市银行为事例，多达，在中行A股重返行程中，保险业总计竞得逾15亿股中行A股，沦为中行A股发售的仅次于股东之一。

在此后工行A+H股实时上市过程中，又以近142亿元资金参予A股发售，投资金额与股权比例多达中行A股发售。此外，中国人寿与中兴证券的“联姻”──中信证券(33.72,0.81,2.46%)总额计46.45亿元的巨额回购全部由中国人寿及其母公司并购，沦为当时证券市场最大规模一宗股权交易。似乎，都为“提升投资收益率”这一具体的财务目标之外，大力应付金融业的综合经营趋势，是保险资金热衷投资银行股的最重要动因。

时隔2006年7月平安保险以49亿元并购浅商行89.24%股份、8月中国人寿以每股5.6元股份7000万股兴业银行股票之后，《关于保险机构投资商业银行股权的通报》实施，这意味著保险资金自准许必要投资股票以来在资本市场的又一次实质性突破，“根本性投资”和“一般投资”的分界堪称为“具备条件”的保险机构南北“综合经营”目标大进“绿灯”，并首次奠下了政策基石。旋即，几经两年白热化竞争的中国人寿顺利竞购广发行20%股权，与花旗银行、国家电网三大沦为广发行仅次于股东，迈进了转入银行领域的关键一步。

与此同时，2006年12月21日至2007年1月10日，中国保监会就《保险资金境外投资管理办法(印发稿)》向社会公开发表印发，以强化保险资金境外投资管理。与《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》及其实施细则比起，该办法规定的保险资金境外投资范围和资金来源获得了更进一步扩展和细分，2007年保险资金的境外投资展现出有一点期望。“展望未来，预计新的投资渠道还有可能逐步经常出现。

”中金公司研究部分析员周光分析说道，未来保险资金的投资收益率，不应能归功于投资渠道的更进一步拓宽和证券市场的身体健康发展。的确，以2006年为契机，政策环境的优化和外部条件的日益成熟期，早已促使保险业构成“投资多元化”的格局，并在金融、能源、基础设施等最重要领域唱响了主角。找寻“资产管理公司”本质“在我们显然，保险公司特别是在是寿险公司，从本质上说道，以后不会更加像一家资产管理公司。”某中资寿险公司首席精算师称之为，作为保险企业两大主业，保险业务反映为销售的商品、服务和交换条件的保险费收益，核心运作并最后建构经营效益的是动用保险费收益展开的投资业务，特别是在在目前国内保障型产品和投资型产品两者锐意的形势下，面对的投资压力不会更大。

的确，提高保险机构的投资管理能力早已沦为当务之急。根据过往一年展现出看，享有自身投资管理平台和团队的保险机构，早已在培育投资优质资产的投资理念，并逐步形成保险机构投资大盘蓝筹和绩优股票的市场预期，对下一步保险机构投资股票和基金市场，毫无疑问不会产生大力的引领和推展起到。“在资金运用上可以展开大型基础设施、商业银行股权等方面投资，这种投资渠道的便利性和优越性为小型保险公司无法匹敌。

”中兴证券分析师黄华民称之为，不论是保险公司业务，还是投资业务，有条件正式成立资产管理公司的大型保险机构，在相当大程度上反映出有一种规模经济性。对于早已车站在较高投资平台上的保险巨头而言，在多元化投资格局中期望努力实现的是资产的灵活性配备。“中国人寿将增大股权投资，重点配备龙头企业上市和回购。

”不久前，中国人寿董事长杨超回应，从长年资产配备看作，目前公司股票资产配备依然较低，从中长期看，目前市场估值水平仍具备一定投资价值，中国人寿不会逐步增大股权类投资，但为回避有可能的市场风险，配备股票资产将重点注目国内龙头企业的上市和回购给公司带给的低成本投资机会。值得一提的是，目前中国人寿资产管理香港公司已取得内地保险机构在港第一张经营牌照，将要开业，这将为中国人寿全球化配备资产建构有利条件，面临将要开闸的境外投资渠道，中国人寿又将车站在一个更加宽阔的舞台上。

此外，中国人寿与国家开发银行此前还签定了中国债券市场第一笔外币定向发售债券协议，首创了保险资金投资证券机构和中国债券市场投资基金债券的先河，这些措施都将提高投资收益，提高投资资产结构，并有助很大增进保险业务发展。总体来看，2006年保险业投资收益获得了不错的展现出。“我们预计2006年保险投资资金运用收益率未来将会‘跪5碰6’，突破6%的可能性不存在。”黄华民称之为，在目前银行存款配备比例持续上升、股票基金配备比例下降、债券投资比例涨跌互现的情形下，保险资金来源平稳、期限较长的特性要求了其执着长年平稳投资的投资偏爱，只要监管层将来容许保险机构在20%范围内自律要求股票和基金的配上比例，预计保险机构未来必要投资股票比例不会较慢下降。

“但对于这种倚赖单个大类资产大幅度下跌带给的高收益率否能沿袭到2007年或2008年，还不应维持慎重。”黄华民称之为，可以预计的是，保险业净投资收益率将能维持急剧下降态势，随新型产品，如投资相连保险、万能保险等产品发售，其对股票和债券配备比例比传统产品将有大幅度提高，这将不会对整个资本市场的定价体系产生深刻影响。“当然，未来保险投资收益率稳定上升还造就可投资基础资产范围的不断扩大和投资品种的扩展。

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